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  研报 >> 行业分析
 
半导体静待曙光 2018-6-20
 
      事件:美国东部时间6 月15 日,美宣布对价值500 亿美元的中国输美商品加征25%的关税,包括“中国制造2025”中对中国未来经济增长有利的新兴高科技产品。美国贸易代表(USTR)办公室发布了1102 项产品的清单。其中有约340 亿美元......  
 
内功为王强者愈强 2018-6-20
 
      主要内容1. 板块走势规律:纺服、零售均到配置时2. 扶贫+棚改+地产财富效应,推动大众消费复苏3. 渠道变迁,线上线下两翼齐飞4. 服装&家纺:修炼内功,强者愈强5. 化妆品&黄金珠宝:国货口碑不断提升6. 海内外估值比较  
 
天然气大市场启动在即 2018-6-20
 
      电力: 供需格局扭转优质资产有望重估1. 供需格局扭转+信用风险上行优质资产价值凸显2. 水电发电量同比提升低估值高股息值得配置3. 弃风限电改善竞价上网长期利好运营龙头4. 三代首堆核准装料核电建设全面提速  
 
军工配置正当时 2018-6-20
 
      主要内容1. 军工股突破趋势凸显2. 成长加速且已有表现3. 改革深化且突破不断4. 估值及配置存安全线5. 建议下半年双线作战  
 
龙头公司有望估值修复 2018-6-19
 
      行业近况6 月15 日,中国铁路建设投资公司发布招标公告,拟招标350km/h“复兴号”动车组145 标准列,其中长编组动车50 列(16 辆编组),标准编组动车45 列(8 辆编组)。评论年内第一批动车组招标启动,全年交付确定性更高。考虑......  
 
房地产行业2018下半年展望:真金不怕火炼 2018-6-19
 
      投资建议我们提示资金压力下信用违约方面或有事件可能引发A/H 地产板块短期超调,但6-12 个月维度上将提供上佳的投资机会。建议投资者:1)当前在左侧积极布局财务稳健的龙头房企(受益于行业整合对市场份额及利润率的提升),A 股保利、招商和万......  
 
行业整体影响有限 2018-6-19
 
      2018 年6 月15 日,美国政府发布公告,将对从中国进口的约500 亿美元商品加征25%的关税。同日国务院关税税则委员会发布公告,决定对原产于美国的659 项约500 亿美元进口商品加征25%的关税,其中对汽车、农产品等545 项约34......  
 
谨慎博弈火电反弹 2018-6-19
 
      行业分析:供需转变加速,局部地区偏紧。经济运行平稳叠加1-2 月极端天气、北方“煤改电”、三产及居民生活用电的大幅增长,1-4 月全社会用电量同比增长9.2%,比上年同期提高2.5 个百分点。在供给侧,1-4 月全国发电量同比增长7.7%,......  
 
受多因素影响近15年最低 2018-6-19
 
      事件:国家统计局发布5 月零售行业数据: 2018 年5 月份,社会消费品零售总额30359 亿元,同比名义增长8.5%(扣除价格因素实际增长6.8%,以下除特殊说明外均为名义增长);其中,限额以上单位商品零售额10736 亿元,增长5.6......  
 
化工行业深度跟踪报告:煤制乙二醇黄金时期将至 2018-6-19
 
      投资要点全球乙二醇区域错配明显,亚洲地区供需缺口巨大。占全球需求总量80%的亚洲地区乙二醇产能仅占48.5%,而占全球需求总量4%的中东地区产能占比29%,供需存在明显的失衡。亚洲为最大的乙二醇进口地区,而中东地区低成本的乙烷来源将使其继续......  
 
煤炭行业中期策略:后“供改”时代的失衡与再平衡 2018-6-19
 
      投资要点后“供改”时代,煤炭供应格局发生重大变化:随着去产能进入尾声和政策转向“促进煤价回归合理区间”,煤炭进入后“供改”时代。经历供给侧改革后的煤炭供需格局发生了两个方面的重大变化:一方面,去产能加速了煤炭资源向晋陕蒙集中的趋势,2018......  
 
蓄势待发 2018-6-19
 
      投资要点政策调整完毕,新能源车蓄势待发:我们认为补贴过渡期之后,新能源车产业景气度有望逐月攀升。短期来看,补贴过渡期于6 月12 日结束,续航低于250km的部分A0+A00 级车型补贴将下调,而续航高于250km 的部分A0+A 级以上车......  
 
基本面影响有限 2018-6-19
 
      行业近况6 月15 日,美国总统特朗普发表声明,将对中国500 亿美元商品加征25%的关税。此后中国商务部出台了规模对等的加征关税的商品清单,中美贸易摩擦再次成为市场风险点。评论新征税清单更加针对“中国制造2025”。美国贸易代表处公布了两......  
 
关注政策变化 2018-6-19
 
      事件银保监会公布5 月末商业银行简要不良和盈利数据,不良率环比有所上升。目前A/H 银行股交易于0.86/0.75x 2018e P/B,政策紧缩超预期背景下,较为悲观的经济展望和资产质量状况成为制约估值的核心因素。风控能力在这轮监管中将显......  
 
投资价值凸显 2018-6-19
 
      投资建议中金持续看多金融行业,在目前股价水平下,我们对银证保三个行业的偏好维持银行>保险>证券。我们建议投资者坚定持有估值接近历史底部的个股及细分行业的头部公司。理由我们认为金融行业估值吸引:1)在企业盈利回升和杠杆率企稳的背景......  
 
拥抱行业确定性机会 2018-6-19
 
      投资要点机械行业下半年投资策略:机械行业成长类公司有更稳定的ROE,抵御宏观周期波动能力更强。在市场缺流动性、风险偏好较低的现状下,建议重点关注具备确定成长性的领域,包括工业机器人、锂电设备、核电装备等;而今年以来,基建投资增速放缓,机械行......  
 
农药行业定期报告:草甘膦价差再度走扩 2018-6-19
 
      我们统计的国内草甘膦行业装置数量为18 套,相比上月减少1 套,目前总产能为72.5 万吨,相比上月减少2 万吨,主要为沙隆达2 万吨IDA 法产能长期停产所致。2017 年草甘膦市场回顾。根据百川资讯统计,2017 年我国共生产草甘膦50......  
 
基础化工行业事件快评:中美贸易摩擦对化工行业影响分析之二 2018-6-19
 
      本报告导读:中美各敲定500 亿关税清单,中国清单维持44 种化工品不变,美国清单化工品从0至122 种,对化工征税时间较为克制,综合来看PA66、PC、乙二醇等子行业将受益。摘要:美中各自确定500亿美元关税清单,化工品关税起征时间都有待......  
 
宠物行业深度报告:中国宠物行业的“消费降级” 2018-6-19
 
      投资要点:我国宠物市场体量庞大,四大因素驱动行业持续高速发展。2017 年我国宠物数量共计1.68 亿只,养宠热兴起也带来了宠物市场的繁荣。2017 年中国宠物市场规模为1340 亿元,过去十年CAGR 达到38.94%。而在1)消费降级带......  
 
非银行金融行业深度报告:CDR打开券商盈利空间及新业务分析 2018-6-19
 
      投资摘要:CDR 发行与交易管理办法落地打开丰富的券商业务空间。注意存托凭证的定义为普通股的平行概念,而非衍生品。因此未来基于CDR的衍生品业务创新存在可能性。本次试行存托凭证管理办法中做出了允许发行存托凭证购买资产的制度安排。因此未来中概......  
 
估值底部强在空间 2018-6-19
 
      引言:上半年监管文件的集中落地充分反映了全国金融工作会议防范金融风险的精神,从商业银行的资产负债表来看金融降杠杆成效显著,加速落地后未来空间已经有限,但表外业务伴随资管新规的落地还将承压。我们通过对下半年行业的外部环境以及行业自身的经营分析......  
 
谷歌入股京东加速全球化战略 2018-6-19
 
      事件:6·18 京东店庆日包括京东、天猫、苏宁等各大电商平台促销力度空前;6 月18 日谷歌5.5 亿美元入股京东,与其强强联手加快部署全球市场。投资要点:6·18 大促京东累计下单金额同比增长32.78%,苏宁增速亮眼......  
 
红利释放值得期待 2018-6-19
 
      投资要点融资模式或难为继,铁路改革有望成为破题之举。受行业管制和公益性定位影响,2017 年中铁总净利率0.18%、盈利能力偏弱。基建投资继续承压,我们预计未来3 年铁路基建投资规模6000 亿~8000 亿高位运行。中铁总资产负债率提升至......  
 
行业长期持续看好 2018-6-17
 
      事件:美国贸易代表办公室(USTR) 公布500 亿美元商品最新方案。此方案基于4 月5 日公布的1300 项产品清单,保留前次方案中的818 种产品(合计340 亿美元),2018 年7 月6 日起征收关税,与通信相关的包括光缆(8544......  
 
抄底煤炭股系列专题之六:如何修正巨大的预期差? 2018-6-16
 
      煤价股价两个巨大的预期差,未来修正不外乎两个路径,要么煤价下跌,要么股票上涨,后面7-8 月份旺季预计煤价仍将继续上涨,我们认为股票上涨来拟合大涨的煤价的可能性非常大,我们预计煤炭行业指数空间30%,如果叠加个股机会则有70%机会,建议继续......  
 
钢铁行业5月数据点评:地产需求回暖逐步显现 2018-6-15
 
      投资要点主要事件:统计局公布5 月份钢铁行业运行数据,结合海关进出口数据如下:2018 年5 月我国粗钢产量8113 万吨,同比增长8.9%,日均产量261.71 万吨;1-5 月我国粗钢产量36986 万吨,同比增长5.4%;5 月我国生......  
 
需求保持增长 2018-6-15
 
      事件: 2018 年1-5 月份我国生铁、粗钢和钢材产量分别为30559 万吨、36986万吨和43467 万吨,同比分别下降0.6%、增长5.4%和增长6.2%。其中5 月单月生铁、粗钢、钢材产量分别为 6689 万吨、 8113 万吨和......  
 
聚焦TMT行业现金流优质的公司 2018-6-15
 
      事项:在去杠杆、监管严、资金面收紧的背景下,建议聚焦现金流优质的上市公司。我们筛选在现金流周转效率(销售现金比率)、现金偿债能力(经营现金流动负债比率)、现金流增长性(经营活动产生的现金流流入同比)同时排列在行业前25%和后25%的TMT ......  
 
洪波涌起 2018-6-15
 
      核心观点:从“居者有其屋”到“住有所居”。我国住房改革目标正在发生变化。培育和发展住房租赁市场具有重要的宏观意义,租赁市场会获得稳定发展。“租售并举”概念的提出,意味着我国住房改革目标正在从“居者有其屋”转变为“住有所居”,住房租赁市场成为......  
 
印染、皮革去产能有望加速 2018-6-15
 
      环保政策趋严,纺织服装行业成本增加同时龙头有望受益近年来我国环保政策不断收紧。2010 年之前以行政制度、行业规范为主且执行力度较弱;2010-2015 年政策细化、环保指标提高;2015 年后政策制定上升到法律层面,多次中央环保督查显著加......  
 
煤炭行业热点速评:5月煤炭产量有限;夏季来临供应偏紧 2018-6-14
 
      事件统计局公布最新煤炭产量数据,5 月份全国原煤产量2.97 亿吨,同比增长3.5%。评论5 月煤炭产量释放有限。1-5 月原煤产量14.0 亿吨,同比增长4.0%,较1-4 月累计增速提升0.2ppt,5 月产量2.97 亿吨,同比增长3......  
 
建材行业环保成本持续抬升 2018-6-14
 
      环保政策趋严趋细,绿色建材建造“美丽中国”建材行业(特别是水泥、平板玻璃行业)作为“两高一剩”行业,是国家实现“建设美丽中国”目标的污染防治攻坚重点关注对象,发展绿色建材势在必行。自2017 年底以来,环保督查更加严格,建材行业相关环保政策......  
 
污染防治攻坚战系列报告环保篇:环保之辩:“加与减” 2018-6-14
 
      环保要素“减法”逻辑逐步升级。环保要素“减法”经历了从应对环保检查的“一刀切”,到深化供给侧改革及持续性的环保督察,再到消减落后产能长效的环保标准建立,供给侧产能压缩推动周期品价格上涨并维持周期行业高盈利,环保作为重要抓手发挥了积极的作用,......  
 
反观建材股独有优势 2018-6-14
 
      本报告导读:我们认为2018 年建材龙头股估值体系有望重构,当前市场高ROIC 企业有望以高市盈率交易。摘要:我们在这篇报告试图向投资者重构2018 年市场环境下建材龙头股的估值体系,我们认为建材行业的特性使得竞争优势有其通行的特点:规模经......  
 
通信进入新时代 2018-6-14
 
      事件:据C114 网报道,北京时间2018 年6 月14 日,在美国举行的3GPP 全会(TSG#80)批准了第五代移动通信技术标准(5G NR)独立组网功能冻结。加之2017年12 月完成的非独立组网NR 标准,5G 已经完成第一阶段Re......  
 
化妆品等消费升级品类表现出色 2018-6-14
 
      行业近况国家统计局公布2018 年5 月社会消费品零售相关统计数据:2018年5 月,我国社会消费品零售总额3.04 万亿元,同比增长8.5%,增速环比下降0.9 个百分点;分地域看,城镇/乡村同比增速分别为8.3%/9.6%;限额以上单位......  
 
5月全国房地产数据点评:五月投资/开工/销售全线飘红 2018-6-14
 
      事件国家统计局公布1-5 月全国房地产开发和销售数据。评论投资增速维持高位,新开工同比大增。5 月全国房地产开发投资额同比增长9.8%,保持年初以来强韧性。房屋新开工面积增速由4月的2.9%大幅走高至20.5%。我们在上月统计局数字点评报告......  
 
双跨第一阵容初现 2018-6-13
 
      事件6 月12 日,工信部信管局发布了《2018 年工业互联网创新发展工程拟支持项目名单》。入选该名单的项目将获得2018 年工业转型升级资金支持,预计支持力度在千万量级左右。评论在市场普遍关心的工业互联网平台方面,共有20 个项目入选,其......  
 
实体流动性承压 2018-6-13
 
      央Ta行ble公S布umm5a月ry] 金融数据,5月新增人民币贷款(包括非银贷款)1.15万亿,同比多增405 亿;新增社融7,608 亿,同比少增3023 亿;M2 同比增长8.3%,增速环比持平。5 月信贷增量符合预期,企业与居民端增......  
 
630存量项目受影响较小 2018-6-13
 
      事件: 2018 年5 月31 日,发改委、财政部及能源局联合发布《关于2018 年光伏发电有关事项的通知》, 6 月11 日联合相关部门对531 新政做详细解读。核心观点531 新政的颁布主要出于控制补贴缺口持续扩大、缓解光伏消纳难题及激......  
 
建材行业行业专题研究:水泥行业的资源价值重估 2018-6-13
 
      本报告导读:石灰石资源开采大幅收紧,水泥上游资源面临价值重估,资源储备丰富的龙头水泥企业边际优势提升,行业格局有望改善;此亦为龙头水泥企业骨料业务发展带来契机。摘要:我们维持水泥行业“增持”评级:环保收紧趋势不可逆转,水泥上游石灰石矿山资源......  
 
社融收缩 2018-6-13
 
      本报告导读:5 月新增信贷基本符合预期,社融低于市场预期。去杠杆持续推进,表外融资继续收缩,维持全年信贷强于同期,社融弱于同期的判断。摘要:事件5 月新增人民币贷款1.15 万亿元(去年同期新增1.11 万亿),新增社融7608 亿元(去年......  
 
工业互联网再迎主题性机会 2018-6-13
 
      事件工信部信息通信管理局6 月12 日晚发布《2018 年工业互联网创新发展工程拟支持项目公示》,评选出《工业和信息化部办公厅 财政部办公厅关于发布2018 年工业转型升级资金工作指南的通知》(工信厅联规〔2018〕36 号)的入围企业。其......  
 
社融低迷 2018-6-13
 
      事件:央行6 月12 日下午公布了18 年5 月份信贷及社融情况。5 月份RMB 贷款+1.15 万亿元,社融+7608 亿元,M2 YoY +8.3%,M1 YoY +6.0%。点评:5 月新增贷款1.15 万亿,信贷增长平稳5 月新增贷......  
 
重卡维持高景气 2018-6-12
 
      事项:2018 年6 月11 日,中国汽车工业协会发布2018 年5 月份汽车产销数据。对此我们点评如下:评论:汽车总量:单月同比+9.6%,累计同比+5.7%,符合预期根据中汽协数据,2018 年5 月,我国汽车生产234.4 万辆,环比......  
 
水产料企业有望实现量利齐升 2018-6-12
 
      长短期因素叠加,2017 年以来鱼价保持高度景气。2017 年以来,鱼虾等水产品价格呈现出较大幅度的上升态势。以几种常见鱼类为例,2017 年鲢鱼、草鱼、鲫鱼、罗非鱼和鲈鱼的平均批发价格同比涨幅分别可达9.6%、12.7%、5.6%、6.3......  
 
一文看懂房企发债与偿债 2018-6-12
 
      投资要点:地产企业近期债券审批情况。2018 年年初至6 月8 日,地产企业公司债通过发审会共24 家,总计规模达到1125 亿元。年初至6 月8 日中止21 次,其中碧桂园、花样年、美的置业、广东珠江中止两次,中止金额1510 亿元。中止......  
 
表外回表未见迹象 2018-6-12
 
      投资建议新增贷款/M2 数据完全符合预期,但新增社融(7608 亿)大幅低于我们预期(1.1 万亿),调整后社融同比增长11.6%,增速环比回落0.5ppts,主要由于非信贷融资渠道大幅收缩。截至目前,由于银行收到MPA 考核和负债增长乏力......  
 
水产料企业有望实现量利齐升 2018-6-12
 
      投资要点:长短期因素叠加,2017 年以来鱼价保持高度景气。2017 年以来,鱼虾等水产品价格呈现出较大幅度的上升态势。以几种常见鱼类为例,2017 年鲢鱼、草鱼、鲫鱼、罗非鱼和鲈鱼的平均批发价格同比涨幅分别可达9.6%、12.7%、5.6......  
 
确定性依然是核心 2018-6-11
 
      行业近况行情回顾:过去一周A 股医药板块指数上涨1.53%,上证综指下跌0.26%,深证成指上涨0.36%,创业板指上涨0.12%。行业动态:1)中国国家药品监督管理局当选为国际人用药品注册技术协调会管理委员会成员;2)国家药品监督管理局关......  
 
 
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