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  研报 >> 行业分析
 
曲径徐行渐有村(更新) 2018-12-11
 
      火电:煤炭供需格局改善有望持续推动业绩增长2018 年1-10 月份火电累计发电量同比增长6.6%,保持较快增长,但近期火电发电增速回落明显。综合考虑经济因素和高基数效应的影响,我们判断2019 年全社会用电量保持5%左右的增长,通过电力供......  
 
继续聚焦优质企业 2018-12-11
 
      11 月:水泥表现较弱,排名有所降低11 月建材及其细分板块在大盘整体有所反弹的环境下,除水泥板块小幅下跌外,其余板块普涨,11 月单月行业上涨1.47%,细分板块中其他建材和玻璃分别上涨2.67%和1.6%,水泥下跌0.45%,整体排名较......  
 
催生网络安全新需求 2018-12-11
 
      网络安全等级保护2.0 标准颁布在即。从2015 年开始,国家安标委开始启动等级保护2.0 标准的制定。2017 年6 月1 号开始实施的《网络安全法》第二十一条和第五十九条以网络安全领域基本法的形式确立了国家网络安全等级保护制度,规定了等......  
 
板块仍具防御价值 2018-12-11
 
      18 年板块表现和行业业绩回顾:板块获得大幅超额收益,行业业绩平稳息差持续回升截至12 月7 日,银行板块较上年末下跌5.83%,跑赢沪深300 指数15.24pct获得大幅超额收益(板块排名1/29),我们认为主要源于:1)资产质量持续改......  
 
供给提效 2018-12-11
 
      投资要点(行业评级:增持)需求下沉:三四线消费红利巨大,看好渠道下沉能力强企业从人口结构和消费阶段来看,三四线市场仍存在巨大的消费需求红利,看好战略重心向低线级市场渠道扩张并建立区域优势企业,建议增持:珀莱雅、周大生、老凤祥。供给提效:生鲜......  
 
曲径徐行渐有村 2018-12-11
 
      火电:煤炭供需格局改善有望持续推动业绩增长2018 年1-10 月份火电累计发电量同比增长6.6%,保持较快增长,但近期火电发电增速回落明显。综合考虑经济因素和高基数效应的影响,我们判断2019 年全社会用电量保持5%左右的增长,通过电力供......  
 
聚焦优势赛道 2018-12-11
 
      行业复盘:以医保为核心的三阶段划分法我们创新性地以医保与行业发展的匹配程度,把过去20 年医药行业的发展划分为三个阶段。①98-04 年:现代医保体系起步,支出快速增长,但被政府减少的公费医疗支出部分抵消,行业维持温和增长的速度。②05-1......  
 
聚焦增量与溢价 2018-12-11
 
      18 年不断探底,19 年机胜于危:政策的不确定性导致18 年行业快速调整,截止2018 年12 月07 日,电气设备(申万)指数下跌31.76%,跑输沪深300 近11 个百分点,其中风电、电动车板块跌幅居前。目前电气设备(申万)行业整体......  
 
三缸发动机行业专题报告:节能汽车带动三缸发动机新一轮崛起 2018-12-11
 
      本报告导读:三缸发动机的低排放特性顺应行业减排趋势。当前四缸发动机技术和排放水平已达瓶颈,用三缸发动机取代四缸发动机成为了各大汽车厂商的发展趋势。摘要:维持“增持”评级。节能汽车的推进加速了三缸发动机的运用普及,相较四缸发动机,三缸发动机还......  
 
吹尽狂沙始到金 2018-12-11
 
      回顾:受经济不确定性影响,2018 年食品饮料行业下跌20.47%,小幅跑赢大盘0.73pct ,其中调味品板块一枝独秀(+8.63%),主要系随经济波动,调味品企业表现出更好的业绩确定性和稳健增长能力(主要标的收入利润增20%/25%)。......  
 
抗肿瘤靶向药崛起引领结构变迁 2018-12-11
 
      总量基本持平,受政策影响未来或继续承压:2018 年前三季度样本医院药品销售总额为1703.56 亿元,同比增长0.61%,2018Q3 单季度销售额593.16 亿元,同比增长-0.08%。药品销售总额增速承压,一方面是用药金额大的一些辅......  
 
厨电看弹性 小家电看成长(更新) 2018-12-11
 
      家电板块历史超额收益明显,估值目前底部,配置价格凸显历史上来看,家电行业过去十年股价表现,以461%的收益率稳居各行业第一,行业指数复合增长率达到16.5%。过去十年年度指数数据来看,家电行业仅两年2014 和2018(1-11 月份)跑输......  
 
设备运营增长提速 2018-12-11
 
      充电桩政策落地推动行业增长提速,综合梳理三条投资主线:一、行业格局及企业利润持续快速改善的充电运营环节;二、充电设施核心模块提供商;三、业务纯正、增长弹性高的充电桩主流厂商。充电政策再出台,重点任务更细化。近期国家发改委、国家能源局、工信部......  
 
计算机行业2019年度投资策略:投资真正的创新:云计算+小程序 2018-12-11
 
      投资摘要:业绩方面,2019 年计算机行业整体业绩预计仍然将在底部徘徊。由于相当一部分计算机公司都是项目驱动型,订单来自于政府、国企和大中型民营企业,业绩背后的驱动力量和宏观经济环境呈现明显正相关性。展望2019 年,整体宏观环境不确定性较......  
 
准入难度进一步加大 2018-12-11
 
      事件:FDA 官网发布声明,FDA 正计划对510(k)流程按现阶段的实际情况进行优化,以推进医疗器械安全性和有效性审查。声明中核心有以下三个观点:1. 申请时应与更现代化的新设备进行有效性和安全性的比较。在统计的FDA 510(k)申请获......  
 
自下而上寻超额收益 2018-12-11
 
      摘要:18 年食饮股价表现全行业第六,股价下行主因估值回落。往19 年看,经济下行压力较大,需求放缓、成本略有压力。行业层面,景气回落,洗牌在即,各细分赛道绝对龙头有望借机扩大优势、收割份额。建议关注三选股思路:1、优选绝对龙头过冬,伊利、......  
 
前瞻研究系列报告46:汽车芯片:从“汽车电子”到“无人驾驶” 2018-12-11
 
      投资要点核心观点:无人驾驶提升算力需求,汽车芯片主控+功能两大阵营。伴随汽车电子化提速,汽车半导体加速成长,2017 年全球市场规模288 亿美元(+26%),远高于整车销量增速(+3%),其中占比最高的为功能芯片MCU(66 亿美元,占比......  
 
兼顾具备成长属性的快递 2018-12-11
 
      回顾2018 年,整体走弱,板块分化:2018 年以来,交运板块持续走弱,截至2018 年12 月07 日,交运板块涨跌幅为-26.78%,位居28 个申万一级行业的第15 位。子板块走势分化,偏公用事业板块(机场、铁路)跌幅较小,我们认为......  
 
国内市场迎来订单高峰期 2018-12-11
 
      本期投资提示:全球电动化风起云涌,海外充电网络建设进入快车道。全球多国陆续制定电动车发展规划,以及取消燃油车的时间表。比如荷兰和挪威将禁售燃油车年限划到2025 年,美国加州、德国、印度将禁售燃油车年限划到2030 年,法国和英国将禁售燃油......  
 
机械设备行业2019年投资策略报告:聚焦结构性机会 2018-12-11
 
      天然气供需缺口扩大,钻完井设备迎高景气判断2022年前中国将持续面临天然气供不应求的状况。2018预计全年消费突破2800 亿方,但已落实天然气可供资源量2635亿方,有近150-200 亿方供给缺口。从中期来看,2020 年天然气在一次能......  
 
食品看好创新变化龙头 2018-12-11
 
      投资要点:食品饮料前高后低,总体表现与指数持平。截至2018/11/30,在申万28 个行业中,食品饮料涨位居第6,相较于指数食品饮料基本无超额收益,跑输沪深300 指数0.65pct,跑输上证综指0.20pct。上半年受市场风格、资金抱团......  
 
钢铁行业2019年投资策略:当爱已成往事 2018-12-11
 
      2018 行业回顾:高潮已过,供给侧改革进入后半程回顾2018 年,供给侧改革在内外部宏观环境下,显得力不从心,并有四个突出特点:一是去产能进入尾声,环保限产趋向宽松;二是去杠杆初见成效并开始转向稳杠杆;三是产量达到历史峰值,集中度却仍然较......  
 
关注资本市场改革进展 2018-12-11
 
      投资建议结合板块政策面逐步放松、利率下行带来的流动性宽松以及行业基本面的修复,我们看好19 年证券板块表现。短期来看,从弹性及业绩修复预期差角度,关注东方证券-A/H;从低估值、稳健性角度,关注国泰君安-A。中长期来看,中国资本市场正处于改......  
 
厨电看弹性 小家电看成长 2018-12-11
 
      家电板块历史超额收益明显,估值目前底部,配置价格凸显历史上来看,家电行业过去十年股价表现,以461%的收益率稳居各行业第一,行业指数复合增长率达到16.5%。过去十年年度指数数据来看,家电行业仅两年2014 和2018(1-11 月份)跑输......  
 
明年将维持高位 2018-12-10
 
      投资要点2018 年1-11 月挖掘机销量同比增长48.4%,11 月增速14.9%根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计,2018 年11 月,纳入统计的25 家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品15877 台,同比涨幅14.9......  
 
油价有望企稳反弹 2018-12-10
 
      一、事件概述12月7日减产会议落幕,最终减产达成协议,产油国联盟合计减产120万桶/日,从明年1月起开始执行。二、 分析与判断减产达成协议,油价有望企稳反弹备受瞩目的产油国联盟减产协议再次达成,合计减产量120万桶/日。其中欧佩克将在201......  
 
看好金银价格走势 2018-12-10
 
      问题探讨:金价影响因素、黄金白银关系金价与美元、原油价格的关系并不绝对,所以并不能用美元和油价绝对地预测金价;同时由于美元和油价往往比金价更难预测,故用美元或者油价预期金价在逻辑上难以成立。我们认为与金价(美元计价)反向关系最强的影响因素是......  
 
累计增速边际改善 2018-12-10
 
      一、事件概述截至12 月8 日,33 家上市券商披露11 月经营数据,整体环比大幅改善。33家券商合计净利润70 亿元,环比+199%,营收172.亿元,环比+82%。同比方面,11 月可比券商净利润同比增长也达到了17%。二、分析与判断1......  
 
仿制药格局重塑 2018-12-10
 
      带量采购拟中选结果出炉12 月7 日,上海阳光医药采购网公示了《4+7 城市药品集中采购拟中选结果》和《4+7 城市药品集中采购拟中选结果上海地区配送企业》。合计25 个品种拟中选,阿莫西林胶囊、阿奇霉素片、曲马多片、卡托普利片、阿法骨化醇......  
 
估值有空间 2018-12-10
 
      复盘2018:保险股仍有相对收益,新单影响明显:18 年保险板块涨跌幅为-12.45%,相较于大盘指数仍具备一定的相对收益,同时在各行业板块中表现出避险属性。梳理18 年行业走势我们发现,新单数据对股价影响持续的周期更长,同时其他诸多因素同......  
 
保健休闲续高增 2018-12-10
 
      最新数据分析:2018 年11 月阿里线上数据盘点保健品:2018 年1-11 月销售额达192.2 亿元,同比提升38.6%,其中销量增29%,均价增7.5%,实现量价齐升,整体仍保持较快增速。其中单11 月34.98亿同增49.4%,销......  
 
银行业2019年投资策略:凿通信用 2018-12-10
 
      主要结论若想推动信用投放,需要从货币宽松向信用投放的传导原理入手,找准梗阻点,对症下药。我们分析后认为,在吸收信用投放量最大的几大领域中:基建融资主要是受阻于地方政府违规举债的界定不明,而目前正在落实的明确界定,将有助于使传导更为通畅;民营......  
 
化学制剂行业研究:4+7带量采购十问十答 2018-12-10
 
      投资要点(行业评级:增持)降价幅度显著超预期本次4+7带量采购31个试点通用名药品有25个集中采购拟中选,成功率81%。其中:通过一致性评价的仿制药22个,占88%,原研药3个,占12%。与试点城市2017年同种药品最低采购价相比,拟中选价......  
 
休闲食品表现亮眼 2018-12-10
 
      事项:今年双十一全球购物节刚刚落下帷幕,我们跟踪的淘数据显示休闲食品11月整体表现良好。点评:受益双十一,板块整体量价齐升2018 年1-11 月休闲食品整体销售额为562.65 亿,同增24.2%,增速环比较前10 个月有所回升;1-11......  
 
有望成为新主线 2018-12-10
 
      报告摘要:高铁对普铁替代有限,动集系第四代铁路普速列车由于高铁与普铁轨道轴重等因素差异,高铁对普铁的替代空间有限,更多体现在对客运量的分流,而非对老旧普客车辆的替代。普速列车替代更多系内部的产品升级,动力集中型动车是国内第四代普速列车,用于......  
 
长期受益处方外流大趋势 2018-12-10
 
      带量采购中标品种的超预期大幅降价:1)将带来院内市场的全国价格联动,低价统一采购将导致医院与药品间利益关系进一步脱钩;2)预计院外市场将成竞争重心,零售终端价值更加凸显;3)与当下医药分家处方外流的医改大趋势导向趋同,一旦从试点阶段转向推广......  
 
证券行业专题报告系列三:纾困基金的设立与模式解析 2018-12-10
 
      股权不稳、融资不畅,民营企业陷入经营困境随着上市公司大股东质押风险的爆发,企业股权不稳定,以及融资难度加大,经营决策难以进行长期规划,企业陷入经营困境。10 月下旬以来,监管政策利好频出,中央政府高度重视。监管推出“政策组合拳”,鼓励国资、......  
 
钢厂利润收缩 2018-12-10
 
      供给端受限产影响弱化前期持续的环保限产消息推动钢材价格上升,市场对限产给予较大的期望。而时至采暖季,全国高炉开工率仅小幅下降,钢材产量未见明显下行。11 月,前期供给端影响预期基本落空,在宏观和资金的影响下,期货市场大幅下跌,带动钢材现货价......  
 
有色金属行业专题研究:关于美元指数及实际利率对金价影响的若干讨论 2018-12-10
 
      本报告导读:我们认为实际利率并未脱离美元指数的分析框架,长周期视角两者对金价的解释力度相当,但短周期视角美元与实际利率背离的时候,美元指数往往具备更强解释力度。摘要:金价与美元指数及实际利率的相关度高低取决于周期长短:长周期视角来看,美元指......  
 
花开有时 2018-12-10
 
      板块回顾:18 年行业盈利改善持续,宏观不确定性压制估值18 年银行盈利改善延续,估值未升反降。年初以来,银行盈利延续改善态势,上市银行净利润增速由17 年的4.8%提升至3Q18 的6.9%。而估值未升反降。截至11 月30 日,A 股上......  
 
产业链如何受益? 2018-12-10
 
      投资要点铁路板块行情主要由铁路投资增速驱动,低估值下录得超额收益概率更大。复盘分析影响铁路工程建设、车辆设备企业股价的驱动因素,我们发现相较于业绩、订单等因素,铁路固定资产投资趋势才是影响股价表现的核心因素;而估值处于区间的底部区域叠加铁路......  
 
厨电看弹性 小家电看成长 2018-12-10
 
      家电板块历史超额收益明显,估值目前底部,配置价格凸显历史上来看,家电行业过去十年股价表现,以461%的收益率稳居各行业第一,行业指数复合增长率达到16.5%。过去十年年度指数数据来看,家电行业仅两年2014 和2018(1-11 月份)跑输......  
 
中国民营化工逆势崛起 2018-12-10
 
      原油由供应不足向供应过剩转变,预计19 年油价将处于中低价位:供给端由于美国原油产量不断攀升,美国对伊朗制裁有所缓解,OPEC 减产力度存疑以及俄罗斯减产情绪微弱等因素使得明年原油市场供应量充足;需求端由于全球经济增速下滑,煤头、气头路线制......  
 
曲径徐行渐有村 2018-12-10
 
      火电:煤炭供需格局改善有望持续推动业绩增长2018 年1-10 月份火电累计发电量同比增长6.6%,保持较快增长,但近期火电发电增速回落明显。综合考虑经济因素和高基数效应的影响,我们判断2019 年全社会用电量保持5%左右的增长,通过电力供......  
 
还看龙头 2018-12-10
 
      核心观点:2019 是经济继续探底之年,经济承压下,消费领域的经济增长红利减少,但在调结构之时,消费领域的政策红利已经增加。尤其是今年公布的减税等政策,对个人消费具有较强刺激,预计消费领域仍具备成长性、抗风险性。消费降级现象不改变消费升级的......  
 
饲料市占增 宠食内销拓 2018-12-10
 
      生猪养殖:猪价整体表现为4 年一周期,我们判断自2018 年5 月猪价进入本轮周期的底部区间。能繁母猪存栏量、二元能繁母猪价格当前趋势均反映后期供需或面临紧平衡状态。我们认为,未来疫情影响不确定性仍在,降风险是企业首选,考虑年底回笼资金需求......  
 
餐饮行业深度研究系列二:从火锅业态看餐饮单店经营特性 2018-12-10
 
      本期投资提示:决定连锁化的发展方式(直营/加盟)取决于在标准化基础上满足需求丰富度。与酒店行业分析框架类似,加盟模式具有快速复制、扩张成本低、旱涝保收的优势;而直营方式更易保证分支的标准化和规范性,公司整体也会具有较高的规模效应和经营杠杆(......  
 
适者生存 2018-12-10
 
      事件:12 月7 日,联合采购办公室发布4+7 城市药品集中采购拟中选结果公示,12 月8 日试点办、联采办负责人发布了《关于国家组织药品集中采购试点答记者问》。投资要点:预期之外,行业骤变。此次带量采购拟招31 个品种,最终25 个拟中选......  
 
看好环保细分行业投资机会 2018-12-10
 
      主要观点板块估值已在5 年低位,下调空间有限板块估值及相对沪深300 溢价率已接近五年的最低位。经历年初以来的深度回调后,截至 12 月6 日,环保板块(TTM 整体法,剔除负值)市盈率为 17.90 倍,相对沪深 300 的估值溢价率为7......  
 
包装个股看拐点 2018-12-10
 
      轻工行业我们看好“笔纸家居市占升,包装个股看拐点”策略主线,细分行业龙头具有稀缺性,同时在细分领域具备竞争优势壁垒,成长确定性高,市场系统性风险低,拥有行业内生成长、龙头份额持续提升逻辑,推荐“笔、纸、软体、照明、定制、包装”等细分领域龙头......  
 
 
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