研报 >> 行业分析
 
夯实行业底部反转信号 2019-3-22
 
      运营商Capex 开始企稳回升,4G 到5G 周期的底部反转信号确立从三大运营商Capex 总量上看:国内三大运营商2018 年实际资本开支完成额为2869 亿元,同比下滑7%,2019 年Capex 预算约为3029 亿元,同比增长5.6......  
 
美联储再放“鸽”2019年预计不加息 黄金价格有望重启上涨 2019-3-22
 
      事件:美联储议息会议预计2019 年不加息,9 月末之前结束缩表。在最新的议息会议中,美联储表示维持联邦基金基准利率在2.25%至2.50%的区间水平。根据点阵图,预计美联储在2019 年将不再加息,2020 年加息一次。此外,美联储宣布停......  
 
半导体行业重大事项点评-材料优质龙头引领大硅片国产化时代 2019-3-22
 
      项:3 月19 日,上海新阳公告将持有的上海新昇半导体科技有限公司26.06%股权转让给上海硅产业集团股份有限公司。上海硅产业采用增发股份购买资产的方式进行交易,交易对价为4.82 亿元。交易完成后,公司将获得上海硅产业1.47 亿股份,仍......  
 
推荐有线电视板块及通信行业龙头公司 2019-3-22
 
      5G 渐近,广电成新军、三大运营商积极部署,全年投资机会凸显1)2019-2020 年是5G 商用的元年,中国、韩国、美国、日本在5G 竞备中处于第一梯队,中国三大运营商均预计在2019 年开启5G 的预商用,而广电有望获得5G 牌照将会对......  
 
国产替代系列报告之三竞争加剧 降本促深度国产替代 2019-3-22
 
      主机厂降本压力加大,关注深度国产替代先锋国产零部件制造商由于技术提升、质量可靠且成本优势明显,已经逐步进入了合资和外资供应链,零部件深度替代进行中。目前汽车市场竞争加剧,主机厂降本压力加大,国产替代正在加速,因深度国产替代而获得更大市场份额......  
 
通信行业重大事项点评:三大运营商5G资本开支超预期 2019-3-22
 
      三大运营商全部披露2018 年年报,营收合计约1.4 万亿(YoY+1.57%/环比-1.92pcts),营业利润合计约1613 亿元(YoY-4.98%),主要是期间SG&A 大幅增加所致,表明运营商之间的竞争更加激烈。中国电信的......  
 
制度改革与大资金 促银行行情升华-银行股历史复盘与未来展望 2019-3-22
 
      宽信用逻辑已具备,本轮正在发生深刻变化鉴古知今,我们认为本轮周期已经具备了驱动银行板块相对收益行情的主要逻辑——流行性与信用环境宽松以及政策驱动预期改善,叠加市场轮动和年报行情,银行板块有较大补涨机会。更进一步来说,本轮周期面临着市场环境的......  
 
重塑估值新体系 2019-3-22
 
      科创板:将成为电子产业升级新引擎科创板重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。过去智能手机黄金十年,大陆电子厂商随之崛起,但大陆电子产业代工属性强,亟需向上游附加值高的材料、设备......  
 
关注事故后续影响 2019-3-22
 
      江苏天嘉宜化工突发严重爆炸事故据扬子晚报报道,2019 年3 月21 日下午3 时左右,江苏省盐城市响水县陈家港化工园区内江苏天嘉宜化工发生苯爆炸事故,截至21 日19 时本次事故已造成6 人死亡,30 人重伤,另有部分群众不同程度轻伤,化......  
 
美国医药市场启示录:中美药品价格可比吗? 2019-3-21
 
      我们前述报告中回答了集采药价大幅下降的原因及产业未来变局、是否需要仿制药养创新药、仿制药利润下滑是否会影响整个行业对于创新药的资金投入等问题。本报告我们进一步开展国际比较,探讨:1)美国药品如何流通与定价?2)中美药价是否可比?结果如何?2......  
 
春 钯为最 推荐关注贵研铂业 2019-3-21
 
      报告摘要:钯金,2019 年表现最好的金属之一。年初至今整体涨幅为25.10%,是表现最好的金属之一,目前价格已经超过黄金。钯金价格主要受到两个因素影响:黄金价格、下游需求部门(主要是汽油车催化剂)的影响。但目前时点来看,钯金和黄金价格相关......  
 
长期运营项目占比高的企业最受益 2019-3-21
 
      核心观点:投资组合:泰瑞机器+上海洗霸+国祯环保+高能环境第三方治理税收优惠延续,长期存量项目占比高的企业最受益20 日晚国常会决定对污染防治第三方等企业给予税收优惠,从2019 年1月1 日至2021 年底,对从事污染防治的第三方企业,减......  
 
板块性机遇背后的思考 2019-3-21
 
      事项:3月19日,领导人主持召开中央全面深化改革委员会第七次会议并发表重要讲话,会议审议通过了包括《石油天然气管网运营机制改革实施意见》在内的八份意见。会议强调,推动石油天然气管网运营机制改革,要坚持深化市场化改革、扩大高水平开放,组建国有......  
 
论白银价格体系的变迁 2019-3-21
 
      白银价格体系的变迁——从货币到工业和投资我们认为白银的价值将分为三个阶段的演化——从货币属性到投资属性再到工业属性。目前白银的货币属性时期已经过去,正处在投资属性的周期内,而未来工业属性周期的到来将会催生白银下一波牛市的到来。白银工业需求占......  
 
继续看好区域电力投资机会 2019-3-21
 
      重点推荐蒙华铁路投运对区域电力的投资机会,长期看好新能源公司装机成长以及天然气未来前景电力方面,1-2 月份全国发用电增速持续回落,基本验证了我们之前预期发用电增速有望回落至5%的判断。考虑到煤炭先进产能不断释放,下游需求增速放缓,我们判断......  
 
CCBN论坛纪要2:4K超高清电视的机遇与挑战 2019-3-21
 
      行业近况第八届中国国际广播影视发展论坛(CCBN-BDF)于2019 年3 月19 日-23 日在北京举行,论坛涵盖了广播电视产业生态各个环节及关键技术领域的前沿议题。我们参加了超高清电视发展分论坛并记录纪要,核心要点如下。评论政府持续重视......  
 
新的定价机制将打开军工企业盈利空间 2019-3-21
 
      核心观点:中航工业集团开展装备价格业务培训,以适应装备价格改革新形势根据中航工业集团2019 年3 月21 日新闻,为适应装备价格改革工作新形势,集团开展了2019 年装备价格业务工作培训,培训期间,军方专家分别就装备定价议价新规则及其实施......  
 
深圳机场国际化提速 2019-3-21
 
      新航季一线机场时刻增速提升明显,上海浦东国内线同增3.7%,广州白云和深圳机场国际线时刻同增15%、38%,出境客占比或加速提升。三大航时刻增速创2016/17 冬春以来新高,供给增速或较预期放缓,期待旺季需求景气上行。新航季时刻增速提升,......  
 
PCB产业链充分受益 2019-3-21
 
      核心观点:FPC:天线&传输线数量+渗透率+ASP 三重提升,5G 终端FPC 价值量提升5G 时代天线列阵从MIMO 技术升级为Massive MIMO 技术,带来单机天线数量显著增加,对应射频传输线数量增加,同时5G 时代高集成......  
 
同比依旧好于去年 2019-3-21
 
      投资要点油运市场:2019 年2 月,VLCC-TD3C TCE 均值2.3 万美元/天,环比下降22.9%,同比上升268%。2019 年2 月,VLCC 新船交付63.9 万DWT(占年初运力的0.3%),环比下降82.9%,同比下降4......  
 
看好西部基建与一带一路 2019-3-20
 
      深改委会议推动西部开发形成新格局。据新华网报道,3 月19 日中央深改委第七次会议审议通过了《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》,重点强调要更加注重抓好西部大开放,发挥共建“一带一路”的引领带动作用,加快建设内外通道和区域性枢纽......  
 
行业影响分化 2019-3-20
 
      目前银行板块估值对应19 年0.82xPB,绝对估值仍处市场低位,安全边际高,存配置吸引力,随着海外增量资金的持续流入将利好银行,重视板块长期配置价值。个股方面关注受益政策放松、边际改善延续的股份行以及业绩领先的优质个股(招商银行和宁波银行......  
 
广发机械“传道”系列之三:向卓越迈进-全球视角下的中国工程机械龙头 2019-3-20
 
      随着机械装备制造的龙头企业在国内市场获得优势地位,并且逐步提升全球化经营水平,我们认为需要更多的站在全球视角下去分析。在本篇报告中,我们以工程机械为例,讨论三一重工在全球市场的发展阶段、核心竞争力和长期拓展空间。产品业务线:从全球视角来看,......  
 
推进油气管线改革 2019-3-20
 
      主要观点消费增速延续,生产增速加快1 月份天然气产量153 亿立方米,同比增长9.7%;天然气进口量137亿立方米,同比增长29.3%;天然气表观消费量287 亿立方米,同比增长18.1%。可以看出,天然气消费量增速延续,产量增速有所提高。......  
 
机械行业2019年春季投资策略:聚焦春季开工旺季、减税、科创和MSCI 2019-3-20
 
      投资摘要机械行业春季关键词:开工旺季、减税、科创和MSCI。2019Q1 机械行业跑赢大盘,估值依然偏贵,行业内个股表现不一。我们认为机械行业春季围绕开工旺季、减税、科创和MSCI 等关键词展开。宽信用和地方政府债券支撑,基建触底回升,迎来......  
 
半导体行业国产替代系列-供需东移 国内模拟IC产业成长迎来黄金时代 2019-3-20
 
      研究逻辑根据WSTS 统计,模拟IC 市场规模2017 年为531 亿美元。模拟IC市场空间巨大,但同时产品种类繁杂、应用领域广泛,研究难度较高,行业特点、下游需求、上游供给、公司核心竞争力较难把握。为了解决这些问题我们推出本篇报告,针对上......  
 
江苏省次高端持续扩容 两大苏酒龙头有望受益 2019-3-20
 
      江苏次高端持续扩容规模达80亿元以上,梦之蓝与国缘CR2达78%江苏白酒市场规模大,据江苏省酒业协会,2018 年全省规模以上白酒企业实现325 亿元营收,另据立鼎产业网等调研数据,江苏白酒市场规模约375 亿元,我们取中间值预计18 年江......  
 
家居行业深度专题-家居新零售标杆之优梵艺术 2019-3-20
 
      以优梵艺术为研究样本,我们认为其商业模式和发展历程,对传统家居企业的可借鉴之处在于对消费趋势、细分消费群体的精准把握,并进行相应的产品定位和渠道布局,优化消费体验。长期看好上市家居企业对家居新零售模式的探索。8090 后逐渐成为家具消费的主......  
 
社服板块行情将如何演绎 2019-3-20
 
      筛选历史三个“数据弱+政策松”时期,2014-2015 股价与此轮类似:今年以来A 股行情是典型的流动性驱动行情:经济数据依旧疲弱,政策趋向宽松,流动性预期的显著改善给股票市场带来支撑。我们对近十年典型的“数据弱+政策松”时期进行了复盘,发......  
 
关注赎回期限及稀释比例 2019-3-20
 
      随着市场情绪回暖,正股股价走强提升触发可转债提前赎回条款的可能性,但转债转股后对于正股股价的影响需要关注对股本的稀释比例以及赎回期限的设置。转债购置意愿走强,强赎条款触发可能性提升2019 年以来可转债发行提速,目前披露可转债预案的银行有交......  
 
关注赎回期限及稀释比例 2019-3-20
 
      随着市场情绪回暖,正股股价走强提升触发可转债提前赎回条款的可能性,但转债转股后对于正股股价的影响需要关注对股本的稀释比例以及赎回期限的设置。转债购置意愿走强,强赎条款触发可能性提升2019 年以来可转债发行提速,目前披露可转债预案的银行有交......  
 
航空四月 拾阶而上 2019-3-20
 
      本报告导读:市场尚在纠结航空淡季低迷的票价与客座率,我们预计4 月份高频数据将出现改善拐点——盈利增速逐季提升,4 月航空拾阶而上。摘要:航空是少数具有长期逻辑的行业。2018 年经历了油价、汇率的双重考验,在最困难的年度展现定价能力。20......  
 
CCBN论坛纪要#1:广电网络整合与业务创新有望取得重要突破 2019-3-20
 
      行业近况第八届中国国际广播影视发展论坛(CCBN-BDF)于2019 年3 月19 日-23 日在北京举行,论坛涵盖了广播电视产业生态各个环节及关键技术领域的前沿议题。我们参加了论坛并记录纪要,核心要点如下。评论新形势下有线电视网络寻求业务......  
 
地产产业链如何布局? 2019-3-20
 
      政策驱动房屋销售复苏,建议投资者布局地产产业链。投资景气较高,原材料和工程机械最为受益。而我们认为竣工面积的复苏颇具确定性,面向消费者的厨电,家居,定制精装,物业管理以及后地产消费相关的家电零售,铜,铝等行业,最为受益。构建长效机制,市场和......  
 
设备商或率先受益 2019-3-20
 
      在单晶硅片需求饱满、供需紧张的情况下,龙头企业加码产能扩张,有望实现市场份额稳步提升,并将进一步拉动单晶生长炉厂商设备需求,重点推荐单晶生长炉龙头供应商晶盛机电,建议关注中环股份。中环股份扩产25GW 硅片,打造全球最大单晶硅片生产基地。3......  
 
全年成长空间仍足 2019-3-20
 
      2019 年1-2 月行业量增长超预期。2019 年1-2 月啤酒行业累计产量为539 万千升,同比增长4.2%。自2018 年9 月以来,啤酒行业单月的产量增速环比持续加快。2019 年1-2 月餐饮业收入同比增长9.7%,环比2018 ......  
 
关注广电、影视机会 2019-3-20
 
      主要观点:影视娱乐消费平稳,科技推动内容创新。受移动网络用户高涨的碎片化娱乐需求影响,细分领域不断出现爆发性增长热点,短视频/直播、在线视频、小程序业务发展迅速。新一代95/00后为代表的用户付费意识与意愿大幅提升,多个新兴付费行业崛起。预......  
 
油价或震荡上升 2019-3-20
 
      进入Q2,OPEC+减产带动的库存下降有望出现,供需短期将从宽松转向真正的不足,国际油价有望震荡上行,继续看本轮价格修复到70 美元/桶。4 月OPEC+会议若达成下半年延续减产,油价或进一步被推升。看好Q2 油价向上和需求恢复带动的板块投......  
 
生鲜新零售模式全方位对比分析:社区拼团、前置仓、门店到家谁主浮沉? 2019-3-19
 
      本报告导读:生鲜新零售经历了不同模式的演变,从SKU、时效、定价等维度比较,门店到家和前置仓体验较好、社区拼团盈利能力较强,不同模式适用的客群和场景存在明显差异。摘要:投资建议:生鲜新零售快速发展,不同模式客群差异明显,传统商超加快线上线下......  
 
批发零售业:消费行业人口投资时钟 2019-3-19
 
      本报告导读:国内人口增速逐步下滑,新生人口减少,老龄人口占比不断提升,人口年龄结构的变化以及不断升级的消费选择将对我国未来消费品类产生深远影响。摘要:投资建议:国内人口增速逐步下滑,新生人口减少,老龄人口占比提升,人口年龄结构的变化以及不断......  
 
PTA迎来盈利提升 2019-3-19
 
      核心观点:民营大炼化投产将打开PTA 盈利提升2018-2019 年是国内PTA 行业的产能缓释期,新增产能较少,而需求稳定增长的情况下,供需格局逐步扭转,PTA 将逐渐由买方市场进入卖方市场,沿产业链向下的议价能力显著增强。不仅如此,20......  
 
1-2月发电量增长2.9% 供暖季结束煤价回落 2019-3-19
 
      核心观点:1-2 月发电量增长2.9%,供暖季结束煤价回落核心观点:国家统计局披露,1-2 月份,我国发电10981.9 亿千瓦时,同比增长2.9%,同比增速回落较多主要受同期基数较高、今年天气偏暖等因素影响。1-2 月份,原煤生产同比下降......  
 
1-2月快递量同增21.9% 加盟快递市占率大幅提升 2019-3-19
 
      1-2l月快递m量同增21.9%,CR8继续提升至81.3%1-2 月,全国快递业务量达72.8 亿件,同比增长21.9%;其中,同城业务完成14.6 亿件,同比下降1.0%;异地业务完成56.5 亿件,同比增长30.1%;国际/港澳台业务......  
 
2019年2月快递数据点评:电商快递2 2019-3-19
 
      本期投资提示:事件:国家邮政管理局公布2019 年2 月年邮政行业运行情况,1-2 月业务量同比增长21.9%。1-2 月韵达股份、申通快递、圆通速递业务量同比增长46.9%、44.1%、53.4%。电商件数据继续验证淘宝件、拼多多件需求的......  
 
关注景气反转机会 2019-3-19
 
      机械行业2019 年投资策略: 2018 年下半年以来,政策面上定调加大基建投资力度以抵御宏观周期波动;汽车及家电的消费刺激政策呼之欲出,对机械行业的提振效果将逐步显现;中美贸易谈判虽未有定论但形势良好。建议在成长性和景气度良好的行业中去选......  
 
供暖季结束煤价回落 2019-3-19
 
      核心观点:1-2 月发电量增长2.9%,供暖季结束煤价回落核心观点:国家统计局披露,1-2 月份,我国发电10981.9 亿千瓦时,同比增长2.9%,同比增速回落较多主要受同期基数较高、今年天气偏暖等因素影响。1-2 月份,原煤生产同比下降......  
 
银行业展望2019Q2:关注二季度银行板块相对收益 2019-3-18
 
      本报告中,我们整合了银行业和流动性研究方法论,并尝试以量化打分的方式,对高中低维度、长中短期限的核心要素进行回顾和展望。择时:关注四月中旬开始相对收益四月份中旬开始,财政进入收税高峰期,实体交易的流动性需求也增加,股市流动性环境可能边际紧张......  
 
从亚洲杯到世界杯 中国足球产业的难得机遇 2019-3-18
 
      行业近况2019 年3 月15 日,中国足协向亚足联正式提出申办2023 年亚洲杯。同日,国际足联宣布将同2022 年世界杯东道主卡塔尔一起商讨该届世界杯从目前的32 队扩容至48 队事宜,并将在今年6 月的代表大会上,由全体会员协会投票决......  
 
深圳继续两位数增速领跑 长期看好机场板块投资价值 2019-3-18
 
      上海、白云、深圳、首都四大机场发布2 月经营数据:春运错期因素整体降速,深圳逆势而上。起降架次看:浦东、白云、深圳、首都增速分别为2.7%、0.0%、5.4%和-0.5%;旅客吞吐量增速分别为5.1%、3.8%、11.0%和4.2%,其中浦......  
 
持续看好我国航空业发展 2019-3-18
 
      事件: 3 月14 日起,波音737MAX 系列飞机全球停飞,复飞时间仍待事件进一步调查结果。此前报告基础上,我们就市场关心的一些问题做更深入探讨。订单分析:737MAX 为波音未来最核心机型,其影响或使我国航空业供给降速。1)波音首架MA......  
 
 
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